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Les faucons de l’inflation ont prédit un pic d’inflation
Il s’avère que la crise financière mondiale a été massivement déflationniste, et malgré au moins cinq cycles d’assouplissement quantitatif au cours des 12 dernières années, l’inflation est restée faible. Plus récemment, l’épidémie mondiale de coronavirus et les arrêts de l’activité économique ont constitué des chocs déflationnistes supplémentaires. En réponse aux récessions et aux pertes d’emplois qui ont suivi, le gouvernement a tenté de relancer l’économie, en utilisant collectivement plus de trois fois le montant des mesures de relance employées pour combattre la crise financière mondiale. Il n’est pas surprenant que les signes avant-coureurs de l’inflation aient commencé à clignoter en jaune. Heureusement pour les investisseurs, trois types d’actifs réels peuvent potentiellement aider à minimiser l’impact négatif de la hausse de l’inflation – les REIT, les infrastructures énergétiques de milieu de gamme et les infrastructures mondiales.
Les liens entre les actifs réels et l’inflation sont importants
Pendant un moment, le lien entre les actifs réels et l’inflation peut différer selon la classe d’actifs. Par exemple, certains actifs réels peuvent entraîner l’inflation par la hausse des prix des produits de base, de l’énergie et des matières premières, tandis que d’autres ont des valeurs intrinsèques liées à la hausse des coûts d’exploitation ou de remplacement. Parfois, les propriétaires d’actifs réels disposent d’une protection contractuelle explicite contre l’inflation, tandis que d’autres bénéficient de l’économie sous-jacente à leurs modèles commerciaux.
- Infrastructure mondiale. Les infrastructures mondiales cotées en bourse, qui offrent un profil de rendement similaire à celui des actions défensives, peuvent constituer une couverture efficace contre l’inflation. À cet égard, les fournisseurs d’infrastructures ont souvent des contrats à plus long terme ou des modèles de revenus réglementés qui incluent des indexations périodiques liées à l’inflation. Ce lien peut être l’inflation réalisée, l’inflation des frais d’exploitation, ou les deux. Ces liens contractuels explicites sont courants dans les secteurs des infrastructures énergétiques, des aéroports, des routes à péage et des services publics, entre autres. Dans tous les cas, lorsque l’inflation augmente, leurs revenus et leurs flux de trésorerie le font également, offrant ainsi une couverture intégrée contre l’inflation.
- Infrastructure énergétique. Les pipelines et autres actifs du secteur intermédiaire ont généralement une longue durée de vie utile qui peut s’étendre sur des décennies. Comme d’autres biens durables, les actifs du secteur intermédiaire peuvent constituer une couverture naturelle contre l’inflation, car leur valeur de remplacement augmente généralement en même temps que les coûts d’acquisition des biens, des matériaux et de la main-d’œuvre. Cette dynamique permet généralement aux propriétaires d’infrastructures énergétiques de facturer des tarifs plus élevés au fil du temps, tout comme les propriétaires de biens commerciaux peuvent souvent augmenter les loyers au fil du temps.
- Immobilier. L’immobilier coté (y compris les FPI) a historiquement fourni une couverture contre l’inflation, en partie parce que dans un environnement inflationniste, la hausse du coût des terrains, de la main-d’œuvre, des matériaux et des capitaux empruntés peut amener les promoteurs à augmenter le prix des nouvelles propriétés. En outre, ces coûts croissants peuvent augmenter le seuil économique pour un nouveau développement, ce qui à son tour peut limiter la quantité de nouvelles offres arrivant sur le marché. Ce resserrement de l’offre donne souvent aux propriétaires le pouvoir de fixation des prix nécessaire pour augmenter les loyers des locataires. En outre, de nombreux baux commerciaux (en particulier dans les secteurs du commerce de détail et des bureaux) prévoient des indexations de loyer qui sont explicitement liées à l’inflation. Cela signifie que les propriétaires peuvent bénéficier d’augmentations de loyer automatiques, que l’inflation ait été prévue ou non. Il n’est pas surprenant que l’immobilier coté ait historiquement fourni des rendements supérieurs au taux d’inflation en vigueur.
Conclusion
L’inflation a été contenue depuis la crise financière mondiale. Pourtant, le gouvernement a récemment adopté une approche plus conciliante qui pourrait permettre à l’inflation de dépasser l’objectif en cas de déficit d’inflation persistant.
Si l’inflation réalisée dépasse les attentes actuelles du marché, la performance des actions et des obligations traditionnelles pourrait en pâtir. Les investisseurs qui craignent que les mesures de relance monétaire et budgétaire extrêmes employées en réponse à la pandémie n’entraînent une hausse de l’inflation au cours des quatre prochaines années pourraient envisager une allocation stratégique aux FPI, aux infrastructures énergétiques et aux infrastructures mondiales.
