C’est trop tôt pour écrire la nécrologie de la Libra

Les sorties de Mastercard, Visa, Paypal et de quatre autres entreprises du consortium Libra ont eu lieu après que la France et l’Allemagne aient décidé de bloquer le projet mondial de cryptomonnaie « stablecoin » et après que les législateurs américains eurent donné de sévères avertissements aux membres de la Libra. C’était plus qu’un revers majeur pour Facebook, le fondateur de la Libra ; c’était aussi un rappel que le pouvoir gouvernemental reste inégalé. Dix ans après le début de la révolution bitcoin, il reste extrêmement difficile de contester le monopole de l’État sur l’argent.

Pourtant, les nécrologies de la Libra sont beaucoup trop prématurées. L’Association Libra a encore obtenu l’adhésion de 21 de ses 28 entités membres originales au consortium de gestion des devises à Genève la semaine dernière. Et même si la Libra ne survit pas, d’autres joueurs, moins controversés que Facebook, sont en train d’élaborer leurs propres plans de stablecoin. Si ça échoue, on aura toujours de la bitcoin.

Cela dit, la résistance réglementaire est formidable. La semaine dernière, le Groupe d’action financière sur le blanchiment de capitaux (GAFI) et la Banque des règlements internationaux (BRI) ont tous deux déclaré que des monnaies stables comme la Libra constituent une menace majeure pour la lutte contre le blanchiment d’argent, la stabilité financière et la concurrence monétaire. Entre-temps, certains experts, dont l’ancien chef de la Commodities and Futures Trading Commission, Gary Gensler, ont soutenu que la Libra devrait être réglementée comme une valeur mobilière.

Mais rien de tout cela ne signifie que les stablecoins ne sont pas destinées à de grandes choses. L’élan continu de la technologie, conjugué aux impératifs géopolitiques et économiques mondiaux, donne à penser que les gouvernements devront en fin de compte les adopter ou leur faire concurrence. Comme l’a dit la semaine dernière le président de la Banque fédérale de réserve de Dallas, Rob Kaplan, tôt ou tard,  » quelqu’un va trouver comment le faire « .

La Libra a été un moteur essentiel de cet élan, ayant stimulé le débat international sur le sujet et galvanisé l’intérêt des développeurs et des entreprises pour l’argent symbolique. A son tour, il doit une dette de gratitude à bitcoin, la première cryptomonnaie, qui offre une alternative totalement indépendante aux monnaies traditionnelles. Sans le succès de bitcoin, rien de tout cela ne serait arrivé.

Quelle que soit la solution dominante qui émerge de cette première phase chaotique, il faudra une coordination directe avec les gouvernements. La Libra et ses imitateurs devront s’asseoir longuement avec les organismes de réglementation, faire des compromis sur certains éléments de leur conception et aider les organismes à se familiariser avec les éléments qu’ils ne peuvent pas changer.

La voie à suivre

Tout d’abord, tout n’est certainement pas perdu pour la Libra.

L’Association Libra a la bénédiction de l’Autorité fédérale de surveillance des marchés financiers (FINMA), ce qui lui donne une base respectée et réglementée pour le développement du projet. A partir de là, il sera profondément axé sur la conformité réglementaire. Alors que les ressources et l’influence de l’association auraient été plus importantes avec Mastercard et Visa, ses poches sont suffisamment profondes pour financer des négociations constructives et continues avec les autorités de différents pays.

Même si la Libra doit être déployée au coup par coup, certains pays y ayant accès et d’autres non, des techniques de géofencing de plus en plus sophistiquées devraient empêcher les juridictions moins amicales de s’en emparer. S’il réduit les coûts des transactions transfrontalières dans ces pays et permet de nouvelles formes de commerce intelligent basé sur des contrats, et s’il introduit de nouveaux modèles d’identité numérique pour inclure les plus pauvres dans la finance à moindre coût mais en toute sécurité, la pression sur les autres pays pour qu’ils assouplissent les restrictions va augmenter.

La Libra a de puissants défenseurs. L’un d’eux est Terry Gou, propriétaire du géant de l’électronique Foxconn, qui entretient des relations commerciales avec des dizaines de milliers de fabricants dans le monde. L’ancien candidat à la présidence taïwanaise a récemment appelé son pays à accepter la Libra, faisant valoir qu’elle pourrait servir de pont vers la prochaine monnaie numérique de la Chine.

Bien que certains pays en développement, comme l’Inde, soient hostiles à la Libra et à d’autres cryptomonnaies, d’autres s’y emploient activement pour résoudre les problèmes financiers de leurs citoyens. Il s’agit notamment des pays des Caraïbes, qui souffrent d’opérations transfrontalières coûteuses et de la  » réduction des risques  » des banques étrangères pour lesquelles le resserrement des exigences de conformité américaines les a amenés à réduire leurs relations de correspondants bancaires avec les institutions de ces pays.